李大霄:2733分成为年轻人的十大理由

自下半年以来,国内外经济发展的不确定性有所增加。尤其是a股受到中美贸易摩擦预期升级的影响,上证综指达到2733点。

然而,a股市场对调整正变得越来越有弹性。

尽管美国总统特朗普一再威胁要在推特上征税,但a股市场适应这些不利因素的时间和程度正在逐渐减少。

最近,中美贸易谈判显示出缓和的迹象。特朗普也意识到他单方面提高关税的负面影响,并将税收征收推迟至12月15日。

当然,贸易谈判的过程仍将是复杂而曲折的,但国内资本市场跌破外部不确定性的能力得到了加强,上证2733有望在上证2440点“不到年底”后成为a股市场的“低人一等”。

具体原因如下:首先,美联储降息引发了全球许多央行纷纷效仿,全球宽松趋势已经恢复。

8月1日,美联储宣布降息25个基点,至2%-2.25%。

尽管美联储主席否认进入降息周期,但全球许多央行都采取了跟进降息的策略。

据不完全统计,20多个国家在这一年里已经降息30次。虽然大多数是新兴经济体,但也有发达经济体,如美国、加拿大和澳大利亚。

许多国家降息的原因无疑是为了抵御经济下行压力而采取的反周期政策。全球货币可能再次进入宽松周期。美元指数和黄金价格正在上涨,全球金融资本配置模式可能会相应调整。

▲图表:金价持续上涨数据来源:风二,中国货币政策空。

美联储降息进一步扩大了中美之间的利差水平,为央行调整货币政策留下了更多空间。

当然,贸易问题的不确定性仍然影响着人民币汇率。

为了稳定汇率水平,中央银行准备在香港实施人民币中央票据的正常发行机制。

因此,预计央行的利率政策在短期内将保持谨慎。

今年上半年,中国经济增长6.3%,居世界主要经济体之首。上市公司的业绩增长促进了市场稳定。

我们认为,在这一轮全球货币宽松中,中国经济受益多于负面影响,主要原因是中国经济仍能保持世界主要经济体的快速增长。

上半年,虽然国内生产总值增速放缓,但仍达到6.3%的较高增长水平,物价水平保持相对稳定。货币供应量的增长率得到了控制。因此,实际经济增长率仍然相对较高。

国内经济发展的驱动力更多地受益于降低成本和提高效率的措施,如降低费用和税收以及供应方的结构改革。高新技术产业发展较快,经济增长质量较好。

2019年第一季度,所有a股上市公司的收入和利润增长率分别为15.4%和10.18%,而50家样本上海股票上市公司的相应指标分别为17.98%和29.33%。

显然,国内经济效率的提高有利于人民币长期强势格局的维持,而高质量蓝筹股的a股低估将吸引更多国际资本的关注。

第四,在世界500强中,中国企业在129户家庭中排名第一,美国在121户家庭中排名第二。中国企业的总公司数量正在增加。

7月22日,《财富》杂志发布了2019年世界500强榜单。

今年,中国企业在该榜单上也取得了相当大的成绩——共有129家中国企业,历史上首次超过美国(121家)。

巨大的国内需求市场是国内企业做大做强的基础。随着改革开放的不断推进,国内大型企业将吸收和整合高质量的全球资源,进一步拓展和构建全球产业链和价值链。

随着中国龙头企业的不断成长,国内外资本参与其成长的意愿将逐渐增强。

5年期和10年期国债期货触及三年高点,10年期国债到期收益率接近3%。

作为国内股票资产估值的一个重要参数,到期收益率(一种被视为无风险收益率的10年期国债)继续下降。8月15日,该指数为3.01%,相应的指数报价也继续上涨。

作为估值分母的一个重要参数,无风险收益率的下降必然会提高股权资产的合理估值水平。

此外,利率的降低有利于降低实体经济的融资成本,而税费的降低和金融成本的降低有利于支持实体经济的更好发展。

▲图表:十年期国债期货继续上涨数据来源:风六,基于2733点,上证50指数仅9倍,上证300指数仅12倍。

蓝筹股的表现仍然起到市场稳定器的作用。

上证50指数和上证300指数在最近的市场波动中没有突破5月份的低点,整体表现相对稳定。

在上证指数2733附近,上证50的市盈率为9倍,市净率为0.96倍,上证300的市盈率为12倍,市净率为1.15倍。

蓝筹股估值水平较低,为增量基金投资提供了更好的安全边际,有利于场外资金的流入。

第七,外资流入加速,摩根士丹利资本国际从10%升至15%,富时罗素和S&P道琼斯指数将进一步纳入a股。

8月8日,摩根士丹利资本国际宣布将中国a股的内含因子从10%提高至15%。

8月23日,富时罗素将把中国a股的包含系数从5%提高至15%。

9月6日,标准普尔道琼斯指数将发行一份中国a股清单,纳入其指数体系。a股将包含在一次总付中,包含系数为25%。

没有迹象显示外资对a股资产的战略配置步伐放缓。

此外,在全球货币宽松的背景下,强势货币资产预计将获得更多的国际资本配置,而中长期内人民币不存在持续贬值的风险。中国经济稳步向前发展仍然乐观。

第八,养老基金、养老目标基金、保险基金、企业年金和社会保障基金等长期基金纷纷进入市场。

7月25日,人力资源和社会保障部发布数据显示,截至6月底,18个信托省(区、市)签署的8630亿元地方基本养老信托投资合同已投资运营7062亿元。

此外,保险基金仍将扩大股权资产配置的比例。

养老基金、养老目标基金、保险基金、企业年金和社会保障基金等长期基金将继续以乐观的前景进入市场。

第九,科学创新委员会成功完成上市任务。

尽管股指起伏不定,但a股市场恢复了融资功能,成立了科学创新委员会,完善了多层次资本市场结构,推出了试点注册制度。

今年以来,外部不确定性显著增加,但a股市场改革并没有停滞不前。另一方面,面对国内外诸多风险因素,国内资本市场自身改革发展的能力也在不断增强。

第十,政策方面发出了稳定市场的强烈信号,包括证券公司再融资利率大幅下降,融资目标数量扩大到1600个,取消最低维持担保率,增加担保品范围,调整证券公司风险控制指标计算标准。

8月7日,证券期货公司决定将转让融资利率下调80个基点。

8月9日,证监会指导沪深交易所优化了两融交易机制:取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,改为由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风李大霄:2733分成为年轻人的十大理由险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例;完善了维持担保比例计算公式,除了现金、股票、债券外,客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物,增强补充担保的灵活性;将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。8月9日,中国证监会指示沪深交易所优化两大金融机构的交易机制:取消最低维持担保率不得低于130%的统一限制,由证券公司根据客户信用状况、担保品质量和公司风险承受能力与客户自主商定最低维持担保率。对保证率的计算公式进行了改进。除现金、股票和债券外,客户还可以使用证券公司认可的其他证券和其他资产作为补充担保,以增强补充担保的灵活性。接受融资融券交易的股票数量将从950只增加到1600只。

当然,在当前的市场形势下,杠杆投资非常困难。它通常是专业投资者的操作工具。普通投资者应该谨慎。

然而,这一举措仍然反映了政策方面保持市场稳定发展的信号。

a股投资者绝不能忘记中国股市政策手的力量。

只有当青春逝去,我们才知道如何珍惜它。我们应该珍惜它,抓住青春的底部,拥抱精英奶牛,看着月亮的顶端,过着幸福的生活。

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