李博雅:线程还是维护回调|市场解释

编辑/李博雅,刘哲|天津大学益德期货黑色营业部钢铁分析师,工学学士,获得2017年上海期货交易所分析师新人奖 专注于钢铁产品的基础研究,与行业关系密切,对机构客户有一定的服务经验,尤其擅长交货分析和排序。 根据去年的投资周期,后续基础设施的需求不应过高,因此后续需求的可持续性基本上集中在建筑业,尤其是房地产业。 综上所述,房地产新开工建设的近端业绩依然良好,但远端预期不利因素增加,难以保持新开工建设的高增长率。 然后,总结以上分析,我们也对整个需求方的期望保持了一种持续的不良态度。 。回调路径可能也不太平稳。10号合同暂时在3620号附近。 早期崛起有三个主要原因。首先,钢铁显示出低估的迹象,这是推出该市场的核心原因。第二,宏观情绪是系统有利的。三是需求超出预期,清仓速度明显快于往年,导致后期持续上升趋势。 4月下旬的相应回调是由于市场对需求缺乏信心,以及股市下跌放缓。回调能继续吗?我们结合库存周期从长期到短期进行分析。 首先,3月份库存周期和下游需求的需求增长率迅速上升,环比增长8%,达到270万吨,而日供应量仅为259万吨,导致当月需求通过当月的日产量。库存周期在短时间内进入被动库存移除阶段,价格明显上涨是被动库存移除阶段的主要特征,这与之前的市场并不矛盾。 这一次进入被动图书馆,主要是来自需求方的贡献,所以是否维持被动图书馆的周期主要是需要注意需求的可持续性 相比之下,总需求的增长率提高到近9%,出口保持了较高的增长率。但是,整体出口量不大,叠加利润还没有成为正式成员,市场反馈显示,前期板材和卷材出口较好。部分原因是钢厂选择在今年前三个月完成出口配额,随后的出口削减预计会更加明显。因此,随后的出口可能无法长期保持高增长。在国内需求方面,由于去年基数较低,国内需求和钢铁消费的增长率迅速上升。让我们先看看制造业。四大产业的趋势是分开的。与建筑相关的机械和船舶的增长率较好,但与消费相关的汽车和家用电器的增长率相对较低。 同时,以前建筑需求的增长率高于制造业,这是需求表现良好的主要因素。然而,建筑业的基础设施数据目前仍然不好。根据去年的投资周期,后续基础设施需求不应期望过高。因此,后续需求的可持续性基本上集中在建筑业,尤其是房地产业。 至于房地产,围绕新创房地产的多方空博弈依然激烈,分歧依然存在。 整理积极因素:1 .房价增长率已经放缓,但拐点尚未出现。更有可能调整房价的高增长率,房地产钢材消费领域短期内有望保持上升趋势;2.利率下降导致实际购买力增加,这有利于稳定房价。3.房地产开工良好,同月同比增长18%,显示出短期钢材消费的强劲势头。 利润空因素排序如下:1 .尽管三级和四级城市的销售额有所上升,但仍呈现负增长。与此同时,住房企业的资本盈余有所回升,但仍低于零轴。如果后期销售增长没有明显回升,住宅企业资本盈余的大短期概率将保持在零轴以下,不利于新建筑的持续改善。2.土地供应量的下降和地价增长的反弹都快于房价增长的反弹,这意味着人们对偏远房地产企业的利润有些担忧。根据房地产利润向新建筑的转移,新建筑增长的下行预期也将得到加强。 综上所述,房地产新建设的近端绩效仍然良好,但远端预期不利因素增加,难以保持新建设的高增长率。 然后,总结以上分析,我们也对整个需求方的期望保持了一种持续的不良态度。 第二,在供应(有限生产)评估和维护方面,根据我们的统计,估计铁水量将增加20,500吨/天,相当于24,100吨/天的粗钢。 生产限制的不确定性更大。唐宋时期唐山宣布新增高炉已停止生产限制,共有8座高炉,约占新增产能2.5万吨(根据工业和信息化部产能核算)。唐山4月份的最初产量限制是每天约35,000吨铁,5月份的总影响是每天约60,000吨铁。目前高炉的生产限制和关闭处于逐步实施状态,只要满足最后期限,这可能与全面生产限制的完成有关。需要进一步观察后期钢厂的生产限制 此外,该文件对转换器施加了严格的限制,这是转换器首次在生产中受到限制。钢厂的实施情况和采取的措施仍需确认。 然而,就目前而言,它仍处于产量限制低于预期的状态。 三.短期生产和存储数据以及总情感钢产量均达到新高,库存移除速度放缓,整体业绩需求趋平,但仍处于高位。对于热轧而言,股票拐点确认市场反馈补货即将结束,热轧显示出小幅走弱的迹象。热轧总是表现出对商品辊的良好需求和对内部供应(冷轧)的不良需求。这与上述结论相一致,即与建筑相关的机械需求优于消费类汽车和家用电器。机器通常有一个更新周期,因此热轧商品辊在短期内仍有可能得到一些支持,热轧和冷轧之间的差异将保持在较低水平。 因此,热卷注定无法在短期内为市场提供绝对支撑。从螺纹角度来看,卸料速度明显放缓,库存也开始向钢厂转移。线的购买、投机性需求和建筑材料交易同时持平或下降。码头季节性弱化的可能性相对较高。领先指标已经开始显示出稳定的迹象。螺纹余量的拐点可能出现在5.14-5.23左右。 因此,钢铁价格回落的压力很大。然而,由于高需求韧性,光斑下降的概率小于盘表面。 但是,如果在后期仍然没有明显的供应限制,后撤力量将会更强。 四.总结与单边战略:需求侧下游的六大产业增长点仍集中在房地产领域。由于对住房企业利润和土地供应的担忧,对房地产的后期仍有隐忧。短期螺纹购买、投机性需求和建筑材料交易同时趋于平稳或下降。需求可能会季节性减弱。目前供应的特点是低于预期的生产限额。在后期,监督和转炉生产极限仍需重视。总的来说,回调压力可能很大,但基本差异不小,矿石又有利可图,回调路线可能不太顺畅。这10份合同暂时约为3620份 套利:空钢厂利润:1。高产出不利于维持高利润;2.清仓速度明显放缓,回线压力增大。风险在于无法控制的生产限制。唐山钢坯基本区别:1 .线坯现货差价大,具有回归力;2.钢坯转向轧制线,有限的供应导致库存减少。3.随后的库存减少可能会提前影响磁盘表面。风险在于,在冯润和其他地区的钢坯混合和轧制厂仍然存在环境保护限制,进口钢坯已在不久的将来抵达。 (免责声明:大量内部引用所使用的信息是准确的,信息中陈述的内容和意见是客观公正的,但并不保证是否需要进行必要的更改。 本报告中的信息来自公众信息或现场调查。作者不保证信息的准确性和完整性。 批量内部参考提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议。顾客不应取代他自己的独立判断。客户做出的任何决定都与本文作者和大量内部参考无关。 本文版权属于批量内部参考。

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